能繁母猪4月份存栏数据点评母猪存栏仍处筑假尖蕊属锡金紫菀野苏子胡卢巴属杨梅黄杨

能繁母猪4月份存栏数据点评：母猪存栏仍处筑底过程，继续看好“养殖+饲料”

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农业部公布4月份生猪存栏信息。srh中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

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农业部公布2016年4月份生猪存栏数据，4月能繁母猪存栏3771万头，环比上升0.3%，同比下降4.5%;生猪存栏量37223万头，较上月增加222万头，环比上升0.6%，同比下降3.4%。srh中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

补栏增加使得能繁母步入快速增长的轨道猪存栏企稳略有回升，但仍处筑底过程，预计6月前后迎来真正回升(回升幅度1%以上)。由于猪价持续上涨，去年四季度养殖户开始进行小幅补栏，同时部分养殖户在现在猪价较高时期延后母猪淘汰时间，使现阶段母猪存栏逐步企稳。根据我们草根调研，补栏积极性真正起来出现在今年元旦后且2、3月份为甚，但仍不及11年补栏疯狂情况。整体上预计4，5月份母猪存栏仍处筑底过程，(预计5月存栏或环比小幅回升0.3%~0.5%)，6月后母猪存栏或真正回升(回升幅度1%以上)，预计环比回升幅度达1%以上。srh中国饲料行业信息-立足饲料，服务华北玄参畜牧

母猪存栏筑底并不是生猪价格拐点，在两个预期差叠加补涨效应下，继续坚定看好生猪养殖股。一个预期差是冬季宁蒗龙胆疫情严重导致月份的生猪价格快速上涨以及高度超出预期将带动生猪养殖股上行;一个预期差是，能繁母猪今年3月见底、月筑底，6月真正回升，对应12个月后的猪价高点。因此，16年并非生猪养殖股的景气最高点卖出年份。此外，历史看生猪养殖板块同禽养殖板块具有较强联动性，在整个养殖产业链强势上涨情况下，生猪养殖板块也存在补涨空间。重点推荐：牧原股份、温氏股份，此外关注雏鹰农牧、正邦科技和天邦股份。srh中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

能繁母猪存栏回升使得饲料板块估值提升仍将继续。我们认为，能繁母猪存栏探底预期回升将构建饲料推荐逻辑：即能繁母猪回升对应未来板块饲料销量增长的逻辑。因此，6月份的能繁母猪存栏回升幅度1%以上带来的是饲料股估值提升逻辑的再强化。在一点在年周期亦得“毫无疑问到验证：201“NAGORI余波”是用兼具塑料的易成型性针枝芸香和陶器质感的新材料制作的餐具0年7月-2010年11月。此时能繁母猪存栏在底部徘徊，使得市场提高对于饲料板块未来销量增长和业绩预期，在此阶段板块估值水平出现明显提升，整体估值水平由24倍涨至40倍。现阶绢毛蓼段整个板块估值25.6倍，我们认为仍有进一步提升空间。饲料板块重点推荐：金新农、唐人神、禾丰牧业、海大集团，此外关注新希望、大北农。srh中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧

风险提示：猪价上涨不达预期;疫病风险。srh中国饲料行业信息-立足饲料，服务畜牧